二、實(shí)體-3/內(nèi)生發(fā)展動(dòng)能不足，制約實(shí)體-3/可持續(xù)發(fā)展。高利貸者-0 銀行通脹持續(xù)走高，銀行銀根緊縮，中小企業(yè)資金饑渴，2011年，中國(guó)金融業(yè)的生態(tài)正在發(fā)生深刻的變化，越來(lái)越多的資金正在“跳出”銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，影子 銀行定義標(biāo)準(zhǔn)《官方公告》近日，由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)政策研究局和統(tǒng)計(jì)信息與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)部組成的課題組發(fā)布了中國(guó)影子 銀行報(bào)告。

(1)影子銀行系統(tǒng)通過(guò)金融穩(wěn)定對(duì)貨幣政策產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。貨幣政策通常通過(guò)金融體系的傳導(dǎo)來(lái)調(diào)節(jié)整體。金融體系的穩(wěn)定性將直接影響貨幣政策的實(shí)際執(zhí)行效果。影子 銀行杠桿率高，經(jīng)常游離于常規(guī)監(jiān)管之外，給金融穩(wěn)定帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。雖然關(guān)于當(dāng)前金融危機(jī)教訓(xùn)的討論很多，甚至巴塞爾協(xié)議ⅲ等新的監(jiān)管措施也相繼出臺(tái)，但是主要針對(duì)被監(jiān)管業(yè)務(wù)的銀行、影子 銀行的資本比率仍然沒(méi)有得到監(jiān)管。

當(dāng)影子 銀行引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)真正發(fā)生時(shí)，央行往往是最后貸款人；但其事后的救市行為和量化寬松等措施，很可能對(duì)中長(zhǎng)期通脹乃至貨幣政策產(chǎn)生負(fù)面影響。這也是社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題之一。目前人們有理由擔(dān)憂，但美歐日等主要發(fā)達(dá)國(guó)家采取的極端、前所未有的寬松政策會(huì)對(duì)未來(lái)通脹產(chǎn)生多大影響，確實(shí)很難準(zhǔn)確判斷。

第一，房地產(chǎn)的過(guò)度發(fā)展阻礙了實(shí)體 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在一定程度上，房地產(chǎn)是一個(gè)“吸金盤(pán)”。大量新增的貨幣或貸款被吸進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)，從實(shí)體-3/中拿走了糧食，擠走了實(shí)體-3/的投資和信貸供給。同時(shí)，畸高的房?jī)r(jià)收入使得居民花費(fèi)更多的收入來(lái)支付所謂的剛性購(gòu)房成本，不得不抑制其他消費(fèi)需求，從而抑制了實(shí)體-3/內(nèi)需的有效增長(zhǎng)；房地產(chǎn)行業(yè)的過(guò)度繁榮帶來(lái)了房地產(chǎn)商財(cái)富的快速積累，提供了財(cái)富積累的錯(cuò)誤示范效應(yīng)；也誤導(dǎo)了當(dāng)?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。

二、實(shí)體-3/內(nèi)生發(fā)展動(dòng)能不足，制約實(shí)體-3/可持續(xù)發(fā)展?；诩夹g(shù)上的巨大差距，中國(guó)企業(yè)在改革開(kāi)放初期基本遵循的是模仿和跟隨策略。然而，長(zhǎng)期的模仿戰(zhàn)略導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不足，企業(yè)創(chuàng)新意愿不強(qiáng)。由于創(chuàng)新成果得不到保護(hù)，大多數(shù)企業(yè)根本不愿意投入原創(chuàng)研發(fā)，而是期望繼續(xù)依靠模仿生存，研發(fā)投入少，企業(yè)創(chuàng)新能力不足。但有效需求不足，企業(yè)成長(zhǎng)空間有限。

此輪以銀監(jiān)會(huì)為“軸心”旨在去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品整頓如火如荼，一波接一波。金融業(yè)去杠桿化力度加大；“否實(shí)體-3/”走的問(wèn)題是金融機(jī)構(gòu)層層嵌套，在金融機(jī)構(gòu)之間層層倒置、旋轉(zhuǎn)、剝離；嚴(yán)格使用理財(cái)資金加杠桿，醞釀風(fēng)險(xiǎn)；徹底鏟除銀行與保險(xiǎn)、證券、基金、信托的通道業(yè)務(wù)；特別是要打擊銀行之間的線下、地下借貸，等等。

毫不夸張的說(shuō)，中國(guó)金融這幾年亂的一塌糊涂。瘋狂釋放貨幣導(dǎo)致房?jī)r(jià)飆升，金融風(fēng)險(xiǎn)凸顯。各種連發(fā)達(dá)國(guó)家都看不懂的理財(cái)產(chǎn)品放任自流，以至于金融風(fēng)險(xiǎn)增大，實(shí)體 經(jīng)濟(jì)被金融邊緣化，金融現(xiàn)實(shí)脫離現(xiàn)實(shí)，幾乎令人瞠目結(jié)舌。理財(cái)產(chǎn)品等金融亂象，吹大了金融泡沫，制造了金融風(fēng)險(xiǎn)，完全混淆了全社會(huì)勤勞致富的社會(huì)觀念和價(jià)值觀。整個(gè)社會(huì)彌漫和籠罩著人人都想一夜暴富，一覺(jué)醒來(lái)就成了富翁的極其惡劣的社會(huì)風(fēng)氣。

近日，由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)政策研究局和統(tǒng)計(jì)信息與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)部組成的課題組發(fā)布了中國(guó)影子-2/報(bào)告。報(bào)告根據(jù)四個(gè)主要標(biāo)準(zhǔn)對(duì)影子-2/進(jìn)行了廣義和狹義的定義。上述報(bào)告顯示，中國(guó)影子 銀行自2008年以來(lái)發(fā)展迅速。隨著金融業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大和跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的綜合經(jīng)營(yíng)，影子 銀行每年以20%以上的速度增長(zhǎng)。定義影子 銀行主要有四個(gè)標(biāo)準(zhǔn):監(jiān)管覆蓋面和力度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度和杠桿水平、信息披露充分性和全面性、集中支付壓力。

其中，同業(yè)特定目的載體投資和同業(yè)理財(cái)、投資非標(biāo)債權(quán)等部分銀行理財(cái)、委托貸款、信托貸款、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)借貸中的P2P貸款、非股權(quán)私募基金等六類(lèi)業(yè)務(wù)影子-2/特征明顯，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，屬于狹義。影子 銀行的一路狂奔，不僅使金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累和暴露，使違法違規(guī)問(wèn)題日益嚴(yán)重，也極大地抬高了我國(guó)宏觀杠桿水平，吹大了資產(chǎn)泡沫，助長(zhǎng)了脫實(shí)向虛，嚴(yán)重影響了金融和經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，極大地扭曲了市場(chǎng)資源的正常有效配置。

金融監(jiān)管原則是有效金融監(jiān)管的基本依據(jù)，貫穿于金融監(jiān)管的各個(gè)環(huán)節(jié)和全過(guò)程。影子 銀行作為金融體系的重要組成部分，并且在不斷演進(jìn)的過(guò)程中，除了適用有效銀行監(jiān)管的核心原則外，還應(yīng)遵循以下原則:1 .依法監(jiān)管。發(fā)布適當(dāng)?shù)挠白?2/監(jiān)管法規(guī)體系，維護(hù)監(jiān)管的權(quán)威性、嚴(yán)肅性、強(qiáng)制性和一致性。2.適度性和有效性原則。監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管措施應(yīng)與影子 銀行系統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)相稱。

對(duì)于影子 銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和評(píng)估，需要能夠根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)的變化調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)度量，做到具有前瞻性和可調(diào)整性。擴(kuò)展信息:注意事項(xiàng):影子 銀行給市場(chǎng)帶來(lái)錯(cuò)誤定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。微觀層面，影子 銀行享有隱性存款保障，提供的收益率對(duì)儲(chǔ)戶來(lái)說(shuō)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。這樣，金融市場(chǎng)上推出了越來(lái)越多高收益但低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，對(duì)資金有很強(qiáng)的吸引力。因此，那些低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的資產(chǎn)可能無(wú)法吸引資金，因?yàn)樗鼈儫o(wú)法給出更高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

通脹持續(xù)上升，/123，456，789-2/緊縮銀根，中小企業(yè)資金饑渴。2011年，中國(guó)金融業(yè)的生態(tài)正在發(fā)生深刻的變化，越來(lái)越多的資金通過(guò)各種渠道從銀行中“跳”出來(lái)，進(jìn)入實(shí)體中。“影子 銀行”是一個(gè)體系，是指那些游離于銀行資產(chǎn)負(fù)債表之外的借貸平臺(tái)，比如委托貸款、信托、小額貸款甚至典當(dāng)行，也包括“灰色”的民間借貸甚至高利貸，“影子 銀行”一個(gè)在野蠻生長(zhǎng)，一個(gè)在頑強(qiáng)生長(zhǎng)，人民對(duì)它的需求很大，為它的發(fā)展培育了土壤；其次，它的“隱形”部分對(duì)現(xiàn)有的規(guī)章制度提出了強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。