券商自營(yíng)盤能提供較多的融券股票，往往是在牛市，券商自身認(rèn)為還會(huì)漲。專業(yè)術(shù)語(yǔ)就不說(shuō)了，其實(shí)質(zhì)就是長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)將股票借給券商，券商再將股票借給投資者，為什么要認(rèn)為股票在高位就要賣呢，若券商規(guī)模較小，或者沒(méi)有買入某些股票，亦或者買入的量少，那么該類券商是不提供沒(méi)有自營(yíng)盤股票的融券的。

1、券商為什么愿意把股票借給做空機(jī)構(gòu)，為什么不自己高位賣？

說(shuō)融券股票來(lái)自股民還那么多點(diǎn)贊，我就納悶了——完全沒(méi)有金融常識(shí)。融券的來(lái)源目前我國(guó)股市融券的股票主要有兩個(gè)來(lái)源：一、券商自營(yíng)盤；二、轉(zhuǎn)融通，可供融資融券的股票有一個(gè)特點(diǎn)，盤子相對(duì)較大。而盤子相對(duì)較大的通常具有一定的投資價(jià)值，股票在相對(duì)低點(diǎn)時(shí)，大的券商會(huì)買入一些，中長(zhǎng)期投資，這就是券商的自營(yíng)盤，若券商規(guī)模較小，或者沒(méi)有買入某些股票，亦或者買入的量少，那么該類券商是不提供沒(méi)有自營(yíng)盤股票的融券的。

大的券商有自營(yíng)盤，可供融券的股票也僅限于自營(yíng)盤，即有一定的融券上限，若被人先融券了，你沒(méi)有額度，也是融不到券的。券商自營(yíng)盤除了買入獲得，還可通過(guò)股票發(fā)行包銷獲得，但如今的新股都很搶手，根本沒(méi)剩余，什么是轉(zhuǎn)融通呢？專業(yè)術(shù)語(yǔ)就不說(shuō)了，其實(shí)質(zhì)就是長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)將股票借給券商，券商再將股票借給投資者。長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)有哪些呢？符合條件的公募基金、社保基金、保險(xiǎn)資金等戰(zhàn)略投資者，出借期限為1到182天，

券商為什么愿意出借呢？這要根據(jù)融券股票的來(lái)源分兩部分來(lái)說(shuō)：一、券商自營(yíng)交投的形成是因?yàn)橛腥苏J(rèn)為股票還會(huì)漲，而有人認(rèn)為股票接下來(lái)會(huì)跌——有愿意買的和愿意賣的，股票才能形成交易。為什么要認(rèn)為股票在高位就要賣呢？這是散戶邏輯，高低是相對(duì)的，有人認(rèn)為高，但卻有人認(rèn)為低，否則股票又如何走向所謂的“你認(rèn)為的高”呢？誰(shuí)在牛市時(shí)去融券了，傻子嗎？恰好相反，熊市融券才更加頻繁，因?yàn)橼厔?shì)就在那兒。

券商自營(yíng)盤能提供較多的融券股票，往往是在牛市，券商自身認(rèn)為還會(huì)漲，而熊市中，券商的嗅覺(jué)敏感，會(huì)先賣出部分股票，提供的可融券股票相對(duì)會(huì)較少——與題文所謂的高點(diǎn)，自己不賣出，剛好相反。二、轉(zhuǎn)融通戰(zhàn)略投資者長(zhǎng)期投資，主要因?yàn)槭呛献麝P(guān)系不能賣，或?yàn)榱双@得相應(yīng)的高股息，比如社?；鸢?！它買入很多股票就是為了高股息和高成長(zhǎng)，并不會(huì)隨意的減倉(cāng)，更不會(huì)短期操作——而將股票通過(guò)券商轉(zhuǎn)借給用戶，可以獲得較為穩(wěn)定的利息收益，何樂(lè)而不為呢？那券商為何不自己借了賣，不再轉(zhuǎn)借給投資者呢？原因有二：一、券商自身業(yè)務(wù)不允許；二、自己賣要承擔(dān)相應(yīng)的股票波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而轉(zhuǎn)借是中間業(yè)務(wù)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)便可獲得收益。

2、近幾天，證券B為什么持續(xù)跌停？

看了幾個(gè)答案都不準(zhǔn)確，其實(shí)，主要原因是因?yàn)樽C券B所在的分級(jí)基金的合并的溢價(jià)率過(guò)高，而不是下折風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性問(wèn)題是表象，而不是根本原因，首先，證券B150172是一個(gè)分級(jí)基金，而且是B基金，B級(jí)基金有什么特殊呢？他的特殊之處在于，由于可以進(jìn)行合并贖回，也可以進(jìn)行買入拆分，當(dāng)B基金受到二級(jí)市場(chǎng)追捧的時(shí)候，他的溢價(jià)率會(huì)相對(duì)較高，但是，場(chǎng)外的投資者可以進(jìn)行合并贖回等方式進(jìn)行套利，把B基金的溢價(jià)率給打壓掉。

那么，這次為什么證券B跌停，就是因?yàn)橐鐑r(jià)率過(guò)高，場(chǎng)外資金有套利行為，我們看看他的溢價(jià)率有多少高。我們看上圖，5.26日，證券B進(jìn)行第一個(gè)跌停的時(shí)候，證券B所在的分級(jí)基金的合并溢價(jià)率是21.15%意味著整個(gè)母基金溢價(jià)率都是偏高的，那么我們知道，如果這個(gè)時(shí)候，我們?cè)趫?chǎng)外申購(gòu)母基金，然后進(jìn)行拆分為A和B份額，再進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)的賣出，理論上，是可以獲取20%的收益的（理論收益）。

所以，在這樣高的利潤(rùn)刺激下，證券B在二級(jí)市場(chǎng)被大量的賣空，導(dǎo)致了證券B連續(xù)跌停，在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)為流動(dòng)性危機(jī)，而且，單只證券B的溢價(jià)也非常高，2020年5月27日，申萬(wàn)證券B份額在二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)為0.890元，相對(duì)于當(dāng)日0.6229元的基金份額參考凈值，溢價(jià)幅度達(dá)到42.88%。