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短期融資券對(duì)上市公司是什么意思，上市公司發(fā)放短期融資券是何意對(duì)公司股價(jià)有何影響

來(lái)源：整理 時(shí)間：2023-07-28 17:13:13 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

1，上市公司發(fā)放短期融資券是何意對(duì)公司股價(jià)有何影響

上市公司發(fā)放短期融資券是公司資金周轉(zhuǎn)出了一定問(wèn)題，所以融資成為必然。不過(guò)能發(fā)短期融資券也說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展有信心，否則誰(shuí)會(huì)以較低的價(jià)格買你的融資券。（低于市場(chǎng)貸款利息）。一般來(lái)講對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)沒(méi)有什么影響。一般投資人不會(huì)在意這些。

上市公司發(fā)放短期融資券是何意對(duì)公司股價(jià)有何影響

2，發(fā)行短期融資券對(duì)公司股票是一種利好嗎 什么是短期

要分兩方面去看待這個(gè)問(wèn)題。假如這個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)非常好，他越缺錢越好，說(shuō)明他的資金運(yùn)用非常充分。利好如果是一家業(yè)績(jī)差的公司，甚至是連年虧損，他越缺錢越麻煩。利空
指一年以內(nèi)的就是短期。
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發(fā)行短期融資券對(duì)公司股票是一種利好嗎 什么是短期

3，短期融資劵的具體含義和流通是

短期融資券，又稱商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。在我國(guó)，短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。 　　我國(guó)的短期融資券具有以下特征： 　　（1）發(fā)行人為非金融企業(yè) 　?。?）它是一種短期債券品種，期限不超過(guò)365天 　?。?）發(fā)行利率由發(fā)行人和承銷商協(xié)商確定 　?。?）發(fā)行對(duì)象為銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會(huì)公眾發(fā)行 　?。?）實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40% 　?。?）可以在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓。
短期融資券，是指企業(yè)依照本辦法規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。融資券應(yīng)采用實(shí)名記賬方式在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行登記托管。中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)提供二級(jí)市場(chǎng)交易結(jié)算、代理兌付及相關(guān)信息發(fā)布服務(wù)。 2004年10月18日，央行發(fā)布了《證券公司短期融資券管理辦法》，允許符合條件的證券公司在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行短期融資券。該辦法已于2004年11月1日起實(shí)施。 2005年5月24日，央行發(fā)布《短期融資券管理辦法》以及《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個(gè)配套文件，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。《短期融資券管理辦法》和兩個(gè)《規(guī)程》自公布之日起施行。 與其他融資方式相比，短期融資券具有三大優(yōu)勢(shì)。 一是成本優(yōu)勢(shì)。根據(jù)目前債券收益率結(jié)構(gòu)，1年期短期融資券與短期貸款利率相比，具有約2個(gè)百分點(diǎn)的成本優(yōu)勢(shì)。 二是短期融資券靈活性較強(qiáng)。比如，采取備案制，發(fā)行手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，發(fā)行周期明顯縮短；余額管理制則使發(fā)行人可根據(jù)市場(chǎng)利率、供求情況和自身融資需要、現(xiàn)金流特點(diǎn)，靈活決定產(chǎn)品的發(fā)行時(shí)機(jī)和產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)；銀行間市場(chǎng)聚集了市場(chǎng)上最主要的機(jī)構(gòu)投資者，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金等，它們資金規(guī)模大，有利于發(fā)行人在短期內(nèi)完成融資。 三是有利于建立市場(chǎng)信譽(yù)。通過(guò)發(fā)行短期融資券，定期披露財(cái)務(wù)信息，企業(yè)可在資本市場(chǎng)上樹立良好的信用形象，為持續(xù)融資和進(jìn)行長(zhǎng)期債券融資以及股權(quán)融資打下信用基礎(chǔ)。 企業(yè)獲取外部融資主要分為債權(quán)融資和股權(quán)融資兩種方式，其中債權(quán)融資會(huì)增加公司未來(lái)的現(xiàn)金流出，但是融資成本較低；而股權(quán)融資雖然不必要付出本金利息等現(xiàn)金支出，但會(huì)攤薄原有股東的權(quán)益，對(duì)原股東而言，其融資成本相對(duì)較高。對(duì)融資公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論是股權(quán)融資還是債權(quán)融資，他們都會(huì)產(chǎn)生同樣的后果：改變公司的資本結(jié)構(gòu)。而資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)效率會(huì)產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)而影響公司的基本面狀況，造成二級(jí)市場(chǎng)上股票估值的波動(dòng)，所以，目前發(fā)行短期融資券的公司的資產(chǎn)負(fù)債率同其盈利能力大都呈現(xiàn)出比較明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這樣的檢驗(yàn)結(jié)果可能說(shuō)明兩方面的含義： 　?。?）由于我國(guó)的上市公司資產(chǎn)負(fù)債率相比于合理值偏高，公司的盈利能力受制于資本結(jié)構(gòu)并未得到最大的釋放。大量的實(shí)證研究表明，對(duì)于處在激烈競(jìng)爭(zhēng)中的企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)杠桿高不僅容易導(dǎo)致后續(xù)投資能力不足，而且容易導(dǎo)致企業(yè)在產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)和營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)中財(cái)務(wù)承受能力不足而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。這也反映了當(dāng)前的企業(yè)更傾向于股權(quán)融資的愿望。 　　（2）當(dāng)前發(fā)行短期融資券的企業(yè)大多由國(guó)有商業(yè)銀行的貸款客戶分離出來(lái)。由于國(guó)有銀行和國(guó)有企業(yè)之間特殊的裙帶關(guān)系，加上現(xiàn)行的破產(chǎn)法律制度的欠缺和不足，債務(wù)融資的實(shí)際約束效力很差，未能發(fā)揮較好的治理效果。 　　因此，在資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況下，上市公司不傾向于通過(guò)發(fā)行債券的方式融資。反過(guò)來(lái)，如果上市公司負(fù)債結(jié)構(gòu)已經(jīng)較高，再發(fā)行大量債券或者短期融資券，可能并不能改善公司業(yè)績(jī)，也就對(duì)公司股價(jià)形成負(fù)面影響。

短期融資劵的具體含義和流通是

4，上市企業(yè)發(fā)行短期融資券是利好利空

一個(gè)公司擬發(fā)行短期融資券,短時(shí)間而言可以看成利空;若融資產(chǎn)生新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),又會(huì)成為機(jī)構(gòu)炒作的題材.因此,針對(duì)融資應(yīng)該辨證來(lái)看。　　　　短期融資券是指具有法人資格的企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。在中國(guó)，短期融資券是指企業(yè)依照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式?！　?、按發(fā)行方式分類，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券。 　　2、按發(fā)行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。3、按融資券的發(fā)行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券。 　　短期融資券發(fā)行程序：　　1、公司做出發(fā)行短期融資券的決策；　　2、辦理發(fā)行短期融資券的信用評(píng)級(jí)；　　3、向有關(guān)審批機(jī)構(gòu)提出發(fā)行申請(qǐng)；　　4、審批機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)提出的申請(qǐng)進(jìn)行審查和批準(zhǔn)；　　5、正式發(fā)行短期融資券，取得資金。
如是投資于風(fēng)險(xiǎn)低,收益較高的項(xiàng)目,使用得當(dāng)則對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)有幫助作用。如募集資金的使用用途不當(dāng),則對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面的影響。另通過(guò)發(fā)行短期融資券募集資金是要支付利息的,相應(yīng)的增加了上市公司的財(cái)務(wù)成本。
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1、一個(gè)公司擬發(fā)行短期融資券,短時(shí)間而言可以看成利空。若融資產(chǎn)生新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),又會(huì)成為機(jī)構(gòu)炒作的題材。因此，針對(duì)融資應(yīng)該辨證來(lái)看?！　?、短期融資券是指具有法人資格的企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。3、短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。在中國(guó)短期融資券是指企業(yè)依照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。一、按發(fā)行方式分類，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券。 　　二、按發(fā)行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。三、按融資券的發(fā)行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券。 　　四、短期融資券發(fā)行程序：①公司做出發(fā)行短期融資券的決策；②辦理發(fā)行短期融資券的信用評(píng)級(jí)；③向有關(guān)審批機(jī)構(gòu)提出發(fā)行申請(qǐng)；④審批機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)提出的申請(qǐng)進(jìn)行審查和批準(zhǔn)；⑥正式發(fā)行短期融資券，取得資金。擴(kuò)展資料發(fā)行條件1、發(fā)行人為非金融企業(yè)或者金融行業(yè)，發(fā)行企業(yè)均應(yīng)經(jīng)過(guò)在中國(guó)境內(nèi)工商注冊(cè)且具備債券評(píng)級(jí)能力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，并將評(píng)級(jí)結(jié)果向銀行間債券市場(chǎng)公示。2、發(fā)行和交易的對(duì)象是銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會(huì)公眾發(fā)行和交易。3、融資券的發(fā)行由符合條件的金融機(jī)構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售融資券，發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。4、對(duì)企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。5、融資券采用實(shí)名記賬方式在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司)登記托管，中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)提供有關(guān)服務(wù)。2013年5月之后，融資券的登記托管機(jī)構(gòu)改為上海清算交易所。6、融資券在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，即可以在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人之間的流通轉(zhuǎn)讓。參考資料：搜狗百科：短期融資券
短期融資券是指中華人民共和國(guó)境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 融資的一種方式，不能絕對(duì)的說(shuō)是利好還是利空，要看它用這些錢干什么。 如果是企業(yè)發(fā)展需要，可以視為利好。如果是企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，那肯定是利空了 你說(shuō)的情況是一半用于還款一半發(fā)展 應(yīng)屬于重力情況 觀望為主
要看上市公司募集資金的用途.如是投資于風(fēng)險(xiǎn)低,收益較高的項(xiàng)目,使用得當(dāng)則對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)有幫助作用.如募集資金的使用用途不當(dāng),則對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面的影響.另通過(guò)發(fā)行短期融資券募集資金是要支付利息的,相應(yīng)的增加了上市公司的財(cái)務(wù)成本.

5，短期融資券是什么意思

短期融資券是財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)及工商企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保本票。短期融資券的到期日一般在一年以內(nèi)，利率通常比國(guó)庫(kù)券的利率高。
短期融資券是指中華人民共和國(guó)境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 在銀行間債券市場(chǎng)引入短期融資券是金融市場(chǎng)改革和發(fā)展的重大舉措。短期融資券市場(chǎng)的健康發(fā)展有利于改變直接融資與間接融資比例失調(diào)的狀況，有利于完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，有利于維護(hù)金融整體穩(wěn)定，有利于促進(jìn)金融市場(chǎng)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。 發(fā)行對(duì)象：融資券不對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行，只對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行，在銀行間債券市場(chǎng)交易。 發(fā)行方式：融資券發(fā)行由符合條件的金融機(jī)構(gòu)承銷，企業(yè)自主選擇主承銷商，企業(yè)變更主承銷商需報(bào)中國(guó)人民銀行備案；需要組織承銷團(tuán)的，由主承銷商組織承銷團(tuán)。企業(yè)不得自行銷售融資券。承銷方式及相關(guān)費(fèi)用由企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)協(xié)商確定。 發(fā)行價(jià)格：融資券發(fā)行利率或發(fā)行價(jià)格由企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)協(xié)商確定。 發(fā)行期限：融資券的期限最長(zhǎng)不超過(guò)365天，發(fā)行融資券的企業(yè)可在上述最長(zhǎng)期限內(nèi)自主確定每期融資券的期限。 發(fā)行規(guī)模：企業(yè)發(fā)行的融資券將實(shí)行余額管理，即待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。 投資風(fēng)險(xiǎn)：融資券的投資風(fēng)險(xiǎn)由投資人自行承擔(dān)。 融資券采用實(shí)名記賬方式在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司）登記托管，中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)提供有關(guān)服務(wù)。中國(guó)人民銀行依法對(duì)融資券的發(fā)行、交易、登記、托管、結(jié)算、兌付進(jìn)行監(jiān)督管理。 與其他融資方式相比，短期融資券具有三大優(yōu)勢(shì)。 一是成本優(yōu)勢(shì)。根據(jù)目前債券收益率結(jié)構(gòu)，1年期短期融資券與短期貸款利率相比，具有約2個(gè)百分點(diǎn)的成本優(yōu)勢(shì)。 二是短期融資券靈活性較強(qiáng)。比如，采取備案制，發(fā)行手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，發(fā)行周期明顯縮短；余額管理制則使發(fā)行人可根據(jù)市場(chǎng)利率、供求情況和自身融資需要、現(xiàn)金流特點(diǎn)，靈活決定產(chǎn)品的發(fā)行時(shí)機(jī)和產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)；銀行間市場(chǎng)聚集了市場(chǎng)上最主要的機(jī)構(gòu)投資者，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金等，它們資金規(guī)模大，有利于發(fā)行人在短期內(nèi)完成融資。 三是有利于建立市場(chǎng)信譽(yù)。通過(guò)發(fā)行短期融資券，定期披露財(cái)務(wù)信息，企業(yè)可在資本市場(chǎng)上樹立良好的信用形象，為持續(xù)融資和進(jìn)行長(zhǎng)期債券融資以及股權(quán)融資打下信用基礎(chǔ)。 在銀行間債券市場(chǎng)引入短期融資券的政策背景 當(dāng)前是中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的重要機(jī)遇期，也是中國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的重要機(jī)遇期。貨幣市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于改變直接融資與間接融資比例失調(diào)、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、防止廣義貨幣供應(yīng)量過(guò)快增長(zhǎng)、維護(hù)金融整體穩(wěn)定都具有重要的戰(zhàn)略意義。如何抓住重要機(jī)遇期，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)持續(xù)快速健康發(fā)展是關(guān)系金融整體改革和發(fā)展的重大問(wèn)題。 中國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展面臨的主要挑戰(zhàn)是發(fā)展不均衡的挑戰(zhàn)。這包括兩個(gè)方面的不均衡：一是貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)發(fā)展不均衡。同業(yè)拆借和債券回購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較大，短期國(guó)債和短期政策性金融債券存量相對(duì)較小，融資性商業(yè)本票和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單尚不存在。二是貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品、參與者、中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)規(guī)則體系發(fā)展不均衡。貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)在發(fā)展中遇到的問(wèn)題大多數(shù)根源于貨幣市場(chǎng)發(fā)展的不均衡，如果僅針對(duì)這些問(wèn)題采取局部性的改革措施，將很難從根本上解決上述問(wèn)題，有的時(shí)候甚至?xí)?lái)新的問(wèn)題。 貨幣市場(chǎng)參與者、貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，這三個(gè)既相互聯(lián)系，又相互制約的要素之間的矛盾運(yùn)動(dòng)是貨幣市場(chǎng)發(fā)展的原動(dòng)力。貨幣市場(chǎng)的全面均衡發(fā)展表現(xiàn)為：參與者市場(chǎng)化程度提高、金融產(chǎn)品日益豐富、運(yùn)行規(guī)則不斷完善。但是，貨幣市場(chǎng)三要素的發(fā)展不可能“齊步走”，在特定的階段，某方面要素的發(fā)展必然要快于其他要素，并且?guī)?dòng)其他要素的發(fā)展。我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀表明，產(chǎn)品創(chuàng)新是推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)整體發(fā)展的重要突破口。通過(guò)加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)則體系完善，促使參與者市場(chǎng)化程度提高，是現(xiàn)階段發(fā)展我國(guó)貨幣市場(chǎng)的重要發(fā)展政策。面向銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的短期融資券是一種貨幣市場(chǎng)工具。目前，在銀行間市場(chǎng)引入短期融資券的條件基本具備，面向合格機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行短期融資券是以貨幣市場(chǎng)發(fā)展促進(jìn)金融整體改革的重要政策措施。 發(fā)展短期融資券市場(chǎng)有利于完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 按照貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論，貨幣政策的傳導(dǎo)既有通過(guò)銀行信貸渠道的傳導(dǎo)，也有通過(guò)市場(chǎng)利率變化的傳導(dǎo)。目前，我國(guó)以銀行間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)決定了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制還主要是依靠信貸傳導(dǎo)途徑，貨幣政策傳導(dǎo)受商業(yè)銀行行為的影響很大。完善商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)營(yíng)水平，使其行為對(duì)貨幣政策操作產(chǎn)生正反饋效應(yīng)，是加強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)的重要手段，但實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變還需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。 目前比較現(xiàn)實(shí)的做法是加強(qiáng)貨幣政策的市場(chǎng)傳導(dǎo)效能，即大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)，使企業(yè)融資更多地通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行。中央銀行可以通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)資金供求來(lái)影響貨幣市場(chǎng)利率，從而直接影響企業(yè)融資成本及投資行為。在保持貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制不變的同時(shí)，增強(qiáng)市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制的效能。 發(fā)展短期融資券市場(chǎng)有利于維護(hù)金融整體穩(wěn)定 直接融資與間接融資相比，具有市場(chǎng)透明度高、風(fēng)險(xiǎn)分散、有利于金融穩(wěn)定的特點(diǎn)。債務(wù)人違約是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。當(dāng)企業(yè)違約時(shí)，貸款由于透明度很低，難以對(duì)企業(yè)形成有效的市場(chǎng)壓力，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)化為銀行風(fēng)險(xiǎn)，不良貸款累積轉(zhuǎn)化成金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，最后需要由中央銀行來(lái)處置。 短期融資券與短期貸款相比，一是信息透明度高，發(fā)行過(guò)程及債券完全兌付前有嚴(yán)格的信息披露、信用評(píng)級(jí)貫穿始終，違約事實(shí)也會(huì)公之于眾，市場(chǎng)約束力較強(qiáng)，有利于減少約束不足導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的惡意違約，減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向銀行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化的概率；二是風(fēng)險(xiǎn)分散，短期融資券的投資者眾多，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任分散，加上短期融資券可以在二級(jí)市場(chǎng)流通，發(fā)行人信用狀況的變化可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格變化和債券在不同投資者間轉(zhuǎn)手由較多的時(shí)間和較多投資者加以消化，降低了單一投資者的風(fēng)險(xiǎn)，減少了風(fēng)險(xiǎn)積聚并向系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化的可能性，有利于金融穩(wěn)定。 發(fā)展短期融資券市場(chǎng)有利于資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展 短期融資券作為企業(yè)的主動(dòng)負(fù)債工具，為企業(yè)進(jìn)入貨幣市場(chǎng)融資提供了渠道。與一般企業(yè)相比，好的上市公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)完善、信息披露相對(duì)透明，具有成為短期融資券發(fā)行主體的優(yōu)勢(shì)。優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)行短期融資券，能夠有效地拓寬融資渠道、降低財(cái)務(wù)成本、提高經(jīng)營(yíng)效益，還可以通過(guò)合格機(jī)構(gòu)投資人市場(chǎng)強(qiáng)化對(duì)上市公司的外部約束，有利于改善上市公司作為資本市場(chǎng)微觀基礎(chǔ)的素質(zhì)，有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 在證券公司已被批準(zhǔn)發(fā)行短期融資券的基礎(chǔ)上，新興的企業(yè)短期融資券市場(chǎng)拓寬了證券公司的業(yè)務(wù)范圍，為證券公司開(kāi)展新業(yè)務(wù)，提高盈利能力創(chuàng)造了良好條件。短期融資券還為基金等新興機(jī)構(gòu)投資人的發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境，基金規(guī)模的擴(kuò)大就是資本市場(chǎng)發(fā)展的有機(jī)組成部分。 與此同時(shí)，在銀行間市場(chǎng)引入短期融資券豐富了貨幣市場(chǎng)工具，將改變直接債務(wù)融資市場(chǎng)中，長(zhǎng)短期工具發(fā)展不協(xié)調(diào)的問(wèn)題，改變政府債券市場(chǎng)與非政府債券市場(chǎng)發(fā)展不平衡的問(wèn)題。綜上所述，發(fā)展短期融資券市場(chǎng)有利于資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。 《短期融資券管理辦法》的主要內(nèi)容 《短期融資券管理辦法》屬于人民銀行部門規(guī)章，主要規(guī)定短期融資券管理的基本原則、監(jiān)管框架、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的核心規(guī)范、信息披露的基本要求、主要監(jiān)督管理措施等內(nèi)容。 《短期融資券管理辦法》的主要規(guī)定包括以下幾個(gè)方面：一是明確中國(guó)人民銀行依法對(duì)短期融資券的發(fā)行和交易進(jìn)行監(jiān)督管理，發(fā)行短期融資券須報(bào)中國(guó)人民銀行備案。二是明確短期融資券只對(duì)銀行間債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行，不對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行。三是規(guī)定短期融資券采取備案發(fā)行的方式。四是規(guī)定短期融資券的發(fā)行規(guī)模實(shí)行余額管理，期限實(shí)行上限管理，發(fā)行利率不受管制，短期融資券在中央結(jié)算公司無(wú)紙化集中登記托管。五是規(guī)定發(fā)行人應(yīng)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，應(yīng)聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行審計(jì)，應(yīng)聘請(qǐng)律師出具法律意見(jiàn)書。六是明確了發(fā)行人的信息披露規(guī)范。 短期融資券市場(chǎng)框架的設(shè)計(jì)如何體現(xiàn)市場(chǎng)化原則 在促進(jìn)短期融資券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，首要的問(wèn)題是堅(jiān)持市場(chǎng)化取向的原則，并將此原則貫穿在促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)。在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，堅(jiān)持弱化行政干預(yù)，市場(chǎng)能解決的問(wèn)題一定要交給市場(chǎng)解決，把風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的職責(zé)交給投資者，把信息揭示的職責(zé)交給專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，堅(jiān)決讓行政部門從對(duì)發(fā)行人的實(shí)質(zhì)判斷中擺脫出來(lái)。在發(fā)行方式上，堅(jiān)持采用代銷、包銷、招標(biāo)等市場(chǎng)化發(fā)行方式，發(fā)行利率通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成。在市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程方面，堅(jiān)持市場(chǎng)發(fā)展必須遵循客觀規(guī)律，注意循序漸進(jìn)。 《短期融資券管理辦法》對(duì)發(fā)行人信息披露要求 《短期融資券管理辦法》明確規(guī)定了在人民銀行統(tǒng)一監(jiān)督管理下的信息披露規(guī)則，明確規(guī)定了包括發(fā)行信息披露、持續(xù)信息披露、重大事項(xiàng)臨時(shí)公告、超比例投資公告、違約事實(shí)公告在內(nèi)的整套信息披露制度，并逐一落實(shí)了監(jiān)管責(zé)任、信息披露媒體和操作流程。信息披露行為在人民銀行的統(tǒng)一監(jiān)管之下，重要信息在“中國(guó)貨幣網(wǎng)”和“中國(guó)債券信息網(wǎng)”同時(shí)公布，銀行間債券市場(chǎng)參與者可以很便捷地獲取發(fā)行人披露的信息并進(jìn)行分析。 對(duì)于披露虛假信息的行為，《管理辦法》明確規(guī)定了停止發(fā)行人發(fā)行短期融資券、停止中介機(jī)構(gòu)從事相關(guān)中介業(yè)務(wù)、承擔(dān)連帶賠償責(zé)任等多種處理措施。2002年以來(lái)，人民銀行已經(jīng)在部分進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的證券公司和財(cái)務(wù)公司中進(jìn)行了統(tǒng)一信息披露規(guī)范的工作，取得了在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行信息披露工作的經(jīng)驗(yàn)。人民銀行將嚴(yán)格按照《短期融資券管理辦法》和相關(guān)文件的規(guī)定，繼續(xù)加強(qiáng)信息披露監(jiān)督管理工作，改進(jìn)信息披露內(nèi)容要求，繼續(xù)完善信息披露的監(jiān)測(cè)分析工作機(jī)制。 如何正確看待短期融資券的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 信用風(fēng)險(xiǎn)是短期融資券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中面臨的核心問(wèn)題，必須正確看待和處理。 首先，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)的客觀性，要發(fā)展非政府債券市場(chǎng)，信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題就不可回避。因此，不能期待短期融資券是一個(gè)沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。如果信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)給出了正確的標(biāo)識(shí)、投資者有承受的能力和準(zhǔn)備，發(fā)行時(shí)并不違反發(fā)行規(guī)則，那么出現(xiàn)部分短期融資券違約的風(fēng)險(xiǎn)就是正常的，是市場(chǎng)允許的。在直接融資方式下，這種風(fēng)險(xiǎn)是在公開(kāi)、公正、公平的情況下由眾多投資者分擔(dān)，而不是集中到銀行體系，不透明，形成潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。 其次，信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)主要通過(guò)市場(chǎng)化手段由市場(chǎng)加以消化和解決。如果短期融資券采用行政審批的方式，主要依靠管理層對(duì)發(fā)行人資質(zhì)的嚴(yán)格審查來(lái)防范，就會(huì)抑制市場(chǎng)的發(fā)展。 第三，引導(dǎo)不同性質(zhì)投資者以不同方式應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)中有機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，前者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較強(qiáng)，后者在風(fēng)險(xiǎn)判斷、風(fēng)險(xiǎn)承受能力上較弱。管理層在投資人市場(chǎng)準(zhǔn)入上應(yīng)區(qū)別對(duì)待，將信用風(fēng)險(xiǎn)的沖擊減少到最小，先期只允許合格的機(jī)構(gòu)投資者參與短期融資券，對(duì)個(gè)人投資者鼓勵(lì)其通過(guò)基金、集合理財(cái)產(chǎn)品等間接投資短期融資券市場(chǎng)。 短期融資券對(duì)銀行總體而言是“利空”，道理很明顯，優(yōu)質(zhì)客戶本來(lái)就是銀行貸款發(fā)放最為信賴的對(duì)象，現(xiàn)在卻有部分客戶的融資通過(guò)發(fā)行短期融資券來(lái)解決了。一般而言，企業(yè)有一家基本開(kāi)戶行和多家普通開(kāi)戶行。通過(guò)擔(dān)任主承銷人，原來(lái)游走于合作邊緣的普通開(kāi)戶行加深了與發(fā)行人的關(guān)系，乘機(jī)拓展業(yè)務(wù)范圍，甚至有可能實(shí)現(xiàn)身份由次到主的轉(zhuǎn)變。 從本質(zhì)上講，短期融資券的推出有利于商業(yè)銀行改變現(xiàn)有的運(yùn)作模式，提高市場(chǎng)化運(yùn)作水平，是以外部力量推動(dòng)商業(yè)銀行改革。而如果沒(méi)有在短期貸款利率方面進(jìn)一步改革的“內(nèi)部力量”，商業(yè)銀行的盈利模式創(chuàng)新，金融創(chuàng)新也會(huì)面臨諸多困難。
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